对于贵金属市场的投资者而言，黄金或许并非他们眼下唯一、也并不是最好的选择——因为白银近来闪耀的星光，甚至要比黄金更为“夺目”……

　　行情数据显示，现货白银价格日内早间一度升穿28美元/盎司关口，刷新了近三年来的最高位。而在国内市场，银价走势甚至要更为疯狂——沪银日内高开高走，开盘后不久便一路直接封死了7%的涨停位。

　　事实上，尽管去年全年白银还出现了下跌——表现远远不能与黄金相提并论，但在今年年初黄金开始加速上涨的阶段里，白银却呈现了奋勇直追的强劲势头。

　　年初至今，现货白银价格已累计上涨了逾16%，涨幅要明显更强于创下历史新高的现货金价(+13.5%)。而类似的表现差异，也同样出现在了纽约期金/期银和沪金/沪银的价格对比上。

　　WisdomTree研究总监Mobeen Tahir认为，白银似乎正在为其周期性强于黄金的表现做好准备。他在本月早些时候的一份分析报告中写道，鉴于这两种金属之间的强关联性，黄金强劲且持续的反弹对白银来说也是个好兆头。

　　“白银经常会发现自身处于与黄金的竞赛中。这种竞争往往会吸引投资者下注。而最近几周，这种竞赛似乎正又一次形成一种动力——把人们带到观赛区，”他说。

　　在三月份，现货白银价格累计飙升了逾10%，而本月迄今尽管才刚刚过去短短几个交易日，银价便又进一步飙升了逾11%。毫无疑问，这已令许多原本仅仅关注到黄金的投资者，开始把更多注意力转向了白银。

　　Tahir表示，一些历史和结构性因素结合在一起，使眼下的市场对贵金属投资者来说呈现了“一个有趣的景象”。

　　Tahir指出，历史上长期来看，白银与黄金的关联系数接近0.92。这意味着，当黄金强劲上涨时，投资者往往预计白银也会如此，但数据也往往显示，黄金的上涨与白银随后的上涨之间会略微有一段间隔。

　　而眼下似乎正是白银度过这段间隔期开始追赶起黄金的时刻。从金银比表现来看，当前伦敦现货市场金银比价位于90附近，仍处于历史中位偏高水平——其长期平均值约为52。

　　如果金银比在未来逐渐向长期历史均值修正，那么可能意味着白银接下来的涨幅将远远超过黄金。

　　白银基本面并不缺乏上涨动力？

　　而相比之下，上述利好因素对于金融属性相对黄金更弱的白银来说，其实倒是并不那么明显。

　　毫无疑问，这些顾虑确实是真实存在的，也是人们进行贵金属投资时无法回避的。然而，这也并不意味着白银就没有其独特的一些优势。

　　由于严重依赖工业需求，白银往往比黄金与经济的联系更为紧密。换句话说，虽然黄金通常被视为经济衰退期间的避风港，但白银的价值更有可能随着经济的变化而波动。而眼下，美国经济数据的持续火热和全球制造业PMI的全面复苏，其实就对白银颇为有利。

　　白银总实物需求的50%以上来自电子、太阳能电池板和电动汽车等工业应用。在此之前，白银市场已经连续几年出现了供应短缺。

　　特别是光伏产业的高速发展，持续推动白银需求增长。一组业内统计显示，预计2024年和2025年，光伏用银量将分别增加26%和8%。此外，AI技术的发展也将成为白银需求增长的重要驱动力。预计AI服务器和交换机的出货量将持续增长，从而带动含银元器件需求。

　　国际白银协会今年1月发布的报告预计，到2024年，全球白银需求将达到12亿盎司，这将是有史以来第二高的水平，原因是工业需求预计将达到创纪录的高位，以及珠宝和银器的需求将出现好转。

　　白银多头已瞄准30美元大关

　　可以预见的是，如果今年晚些时候央行的货币政策背景变得更加有利——例如美联储正式启动降息周期，白银投资将会更为受益。

　　与已经屡次刷新纪录高位的黄金不同，当前白银价格仍要远低于2011年4月创下的每盎司49美元以上的历史峰值。

　　本月早些时候，花旗已将黄金和白银的3个月目标价分别上调9%和16%，至每盎司2400美元和每盎司28美元；并上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价上限，分别至每盎司3000美元和32美元。花旗表示，在看涨情景下，黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，白银达到每盎司30美元的均价的可能性均已有所提高。

　　22V Research技术分析师John Roque在上周的报告中也写道，“之前冷淡的白银似乎终于准备好加入黄金的上涨行列。30美元作为第一个目标，而一旦突破，第二个目标很可能将直指40美元。”

　　在技术面上，长期以来被许多贵金属分析师津津乐道的则当属白银过去40年所呈现出的“杯柄形态”。知名业内技术分析师Chris Kimble就表示，白银花了31年时间才形成一个非常大的“杯形”形态，此后11年则形成了看似“柄”的形态。目前，白银正试图在 (1) 处形成突破。如果成功，这将是非常看涨的信号，有可能推动白银在40美元附近达到“杯顶”。

　　国金证券研报近期研报也指出，3月以来黄金价格短期大幅上涨，白银库存维持去化，白银COMEX期货及白银ETF持仓有所增加。商品属性方面，全球矿产银供给增长受限，光伏+AI驱动工业需求增长，预计白银供需将维持短缺，供需基本面给予银价较强支撑；金融属性方面，预计市场关注度持续提升将进一步激发白银投资需求，触发白银价格快速上涨。

　　光大期货则认为，若市场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，特别是从基本面来看，白银受益于光伏的快速发展，世界白银协会预期2024年白银仍将有一定供求缺口，所以当黄金不断创出新高，必然会带动白银的看涨情绪，当前白银已突破震荡区间上沿，确定性要比黄金更大一些。