证券时报记者 王小芊

　　“近几年医药行业整体分化显著，所以我的策略一直是精选个股。”在接受证券时报记者采访时，路博迈中国医疗健康基金拟任基金经理李涛如是说。

　　李涛拥有上海交通大学遗传学博士学位。他从事证券基金行业11年，曾就职于光大保德信基金、汇添富基金、国金证券、上海致君资产管理、上海希瓦私募基金等机构。

　　在投资策略上，李涛强调深度研究、坚持投资理念和及时纠错的重要性。他的目标是追求绝对收益，但这并非低估值策略，而是慎重优选具有长期价值和增长潜力的公司进行长期投资。在评估不同细分赛道时，李涛重点考虑渗透率，在精选个股时，他更看重标的公司管理层的能力。李涛认为，当下的医药行业发展分化显著，挖掘优秀的个股才是决胜的关键。

　　深度研究

　　始终是工作核心

　　证券时报记者：医学背景对你从事医药投资有哪些加成作用？

　　李涛：我相信自己的医学背景对做医药投资大有裨益。首先，我的专业优势体现在对医药产品和相关技术的深刻理解上。在职业生涯初期，医学基础知识在理解药理学和预测药物效果方面发挥了关键作用。如今，在生物治疗和细胞基因治疗等前沿领域，我的专业背景使我不仅能够准确理解这些技术路径，在某些情况下甚至能够对行业趋势进行预判。

　　此外，我与许多在医疗行业工作的同学保持着密切交流，他们对临床趋势的见解为我提供了重要观察，这些人脉资源对我做投资也有加成。

　　证券时报记者：你认为投资中最重要的三件事是什么？

　　李涛：首先，深度研究始终是我工作的核心。投资的本质上是研究成果的转化，这涉及到对投资对象的深刻理解，包括其本质、行业发展趋势、商业模式以及公司在其细分行业中的成长逻辑。

　　其次是坚持，这包括对自己投资理念的坚持，以及对选择的投资标的逻辑的持续信任。当然，这也意味着对这些公司进行持续和细致地跟踪，如果发现实际情况与初步预判有偏差，就需要客观地评估偏差原因。

　　最后，对错误的认识和纠正也是极为重要的。在投资过程中，犯错是难免的，重要的是如何从这些错误中学习并及时做出调整。我们需要勇于承认错误，并据此调整投资观点。

　　证券时报记者：你是一位以绝对收益为目标的基金经理，为什么？

　　李涛：我的投资风格确实更加偏向于追求绝对收益，但这与买入低估值股票的观念完全不同，我的目标是要让客户赚到钱。

　　选股时看重

　　公司管理层能力

　　证券时报记者：你是怎么跟踪不同细分赛道景气度的，具体看哪些指标？

　　李涛：我认为，首先要考虑需求分析，特别是与渗透率相关的需求。渗透率是评估一个产品或服务在目标人群中的使用程度，它是判断未来市场潜力的重要指标。

　　其次，了解一个产品的发展阶段也很关键，包括技术进步对产品成本的影响以及产品的市场接受度。例如，一些技术虽然先进，但如果定价过高，其市场应用就会受限。因此，判断产品是否处于成熟阶段，以及是否准备好进行大规模应用是重要的。例如，十几年前的单抗产品成本很高，但随着技术改进和成本降低，这些产品变得更加普及，市场增长迅速。

　　除此之外，还需要预判行业的发展趋势，即特定人群对某种产品的需求是增加还是减少。例如，与年龄相关的老年病，可能随着人口老龄化需求增加；与儿童相关的疾病，由于出生率下降，未来可能需求减少。我们还要考虑疫苗和免疫系统建设对传染病治疗药物需求的影响。另外，我们还关注那些与生活质量改善相关的子行业，如医疗美容等，这些领域的发展与整体经济水平密切相关。

　　证券时报记者：在研究公司时，你更看重哪些因素？

　　李涛：关于投资选择的标准，首先是观察所选公司所在细分领域的景气度，其次要看商业模式和竞争壁垒。但我认为，最重要的是管理层的能力。投资时，需要评估管理团队的优秀程度和可靠性，这通常涉及到多方面的考量。在财务方面，我会重点关注毛利率和人均效率等关键指标，这些可以反映公司的业务能力和市场竞争力。

　　在选择公司时，我不仅考虑业务能力，也考虑其管理和销售团队的效率和动力。一个理想的团队应该高效、有动力，且激励机制合理，通过比较相似企业的人均收入水平，我们可以评估一家企业的综合竞争力。我的目标是选择那些在良好细分领域拥有强大团队的公司，这样的公司通常具有更好的发展潜力和市场确定性。

　　医药行业分化显著

　　证券时报记者：请分享一下你选择医药子赛道的逻辑。

　　李涛：在选择投资的子赛道时，我特别关注几个领域。首先是中医药领域，主要是因为国家政策的支持和中医药产品的长生命周期。无论是创新中药还是传统中药，品牌效应和专利壁垒都是显著的。其次，我也关注出海板块，特别是医疗器械和创新药企业的出海。尽管国际化扩张存在挑战，但已有企业成功地开拓了海外市场，这为行业树立了榜样。第三，我重点关注与消费相关的医药产品，如OTC（非处方药）。这些产品由于与医保关系较小，受政策影响较少，具有自主定价能力，甚至在某些情况下还有提价空间。

　　此外，随着生物技术的快速发展，我们也密切关注新技术方向的发展和应用，这些新技术往往能解决此前未能解决的问题，为行业创造新的需求和机会。

　　证券时报记者：你对近期医药板块的波动怎么看？

　　李涛：近几年，医药行业的增长机会不像以前那么显著。因此，在过去几年中，我的主要策略一直是精选个股，特别是那些所在细分领域景气度高、增长潜力大且面临较小政策风险的公司。尽管行业整体增速可能不会太高，但我相信通过精选个股，仍有机会实现超额收益。

　　行业内部的分化现象在过去几年中尤为显著，好的公司与表现不佳的公司之间的差异极大，这种分化不仅体现在股价上，也体现在医药基金的业绩上。我认为，通过深入研究和挖掘价值，可以找到好的投资机会。