2023年天灾人祸皆有之，这让很多人在相当长一段时间内饱受不确定性之苦，但这同样也意味着机遇和市场的转变。

　　对冲基金Tenax分析师Toby Pughe感慨称，自20世纪90年代巨灾债券诞生以来从未出现过这种情况。去年，该机构的巨灾押注为其创造了18%的回报率，远高于行业平均水平，这让该基金本身都吃惊不已。

　　巨灾债券是保险业对冲风险的手段之一，投资者通过购买此类债券来押注赌定灾难的不会发生。如果预先商定的灾难不发生，那么投资者将获得巨额回报；若灾难发生，则投资者须承担部分或全部资本的损失。

　　而去年不同寻常的天气导致人们越发担忧天气灾害的赔偿问题，加上高通胀推高了灾后重建的成本，巨灾债券的发行量急剧增加。

　　巨灾债券和保险相关证券销售变得火爆也推动了相关基金的高速成长，据行业内和公开数据分析，Tenax、Tangency和Fermat公司管理的对冲基金都录得创纪录的回报率，业绩都在行业基准的两倍以上。

　　另类资产管理行业数据咨询公司Preqin指出，2023年最佳对冲基金策略就是押注与保险相关的证券，巨灾是其重要子策略之一。押注保险证券策略的收益超过14%，而行业基准回报率在8%左右。

　　快速成长的市场

　　据数据公司Artemis称，2023年巨灾债券发行量达到164亿美元的历史新高，其中包括非财产和私人交易。据估计，这些交易使巨灾债券的市场总额达到创纪录的450亿美元。

　　大量资本的涌入后，巨灾债券的投资者要求降低发行风险从而进一步架高了收益率，这是放大回报率的第一步。随后，2023年相对温和的美国飓风季保证了投资者资金的“有来有回”，完成了巨灾债券高额回报的最后一步。

　　专业投资再保险风险的对冲基金Nephila的创始人Greg Hagood指出，去年巨灾债券的收益率是他从业以来的最高水平。

　　另一家对冲基金Tangency的联合创始人Dominik Hgedorn则称，在过去12到18个月中，对冲基金对保险相关证券的兴趣显著上升，考虑到目前的收益率，这种情况再持续一年也十分可能。

　　巨灾风险模型专家Karen Clark也认为，市场对强对流风暴、冬季风暴和野火等所谓的次生灾害越来越感兴趣，这就是需求和机遇之所在。

　　Tangency补充称，投资者们需要关注的是，资金流入已经压低了收益率，预计今年的巨灾债券回报率会在10-12%左右。但这建立在2024年是另一个“无损失年”，即没有大到足以出发债券规定条款的自然灾害。

　　不过，没有人可以断言今年不会发生地震或者飓风，且巨灾市场还在不断细化其灾难类别，如加入2023年十分频繁的野火等灾难，让投资者更难完全规避风险。但这就是这个市场的赌注所在。